O Banco do Japão está pronto para outra revisão de sua estrutura de controle da curva de juros (YCC) em resposta aos desafios econômicos emergentes.

Em uma reunião crítica de política monetária agendada para terça-feira, o banco central está considerando permitir que os rendimentos dos títulos do governo japonês de 10 anos excedam a marca de 1%.

Essa ação é vista como uma resposta necessária à crescente pressão sobre as taxas de juros de longo prazo, impulsionada pelo aumento das taxas nos Estados Unidos.

Atualmente, o Banco do Japão estabeleceu um limite de 1% nas taxas de juros de longo prazo, empregando operações de compra a taxas fixas ilimitadas para garantir que os rendimentos permaneçam abaixo desse limite.

Essa política foi introduzida em julho como substituição ao limite anterior de 0,5%. A rápida mudança no cenário econômico exige um segundo ajuste na estrutura de YCC em apenas três meses.

A decisão de rever a estrutura parece ser motivada pelo fato de que os rendimentos de 10 anos estão se aproximando da marca de 1%. Essa tendência de alta ocorre em meio ao aumento das taxas de juros de longo prazo nos Estados Unidos, um fator que influencia as considerações de política do Banco do Japão.

Para lidar com essa situação, o Banco do Japão deverá adotar uma abordagem mais flexível para suas operações de compra de títulos do governo japonês (JGB).

Além disso, o banco central está contemplando um limite mais flexível para os rendimentos de 10 anos.

O objetivo aqui é desencorajar especuladores de mirar no limite superior, mitigando assim a necessidade de extensas compras de JGB para manter as taxas abaixo de 1%.

O aumento recente nas taxas de longo prazo superou as expectativas iniciais do banco central, estabelecidas em julho. Até o momento, o rendimento dos títulos do governo de 10 anos recém-emissão atingiu 0,89%, o mais alto desde julho de 2013. Está se aproximando constantemente da marca de 1%, um limite que o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, referiu como “o limite superior”.

Esse desenvolvimento está intimamente ligado ao aumento nas taxas de juros de longo prazo nos Estados Unidos.

O anúncio do presidente do Federal Reserve dos EUA, Jerome Powell, em 19 de outubro, indicou que mais aumentos de taxas podem ser necessários devido ao forte crescimento econômico e à escassez de mão de obra.

Essa declaração alterou as expectativas de que o Fed interromperia em breve seus aumentos de taxas e empurrou temporariamente os títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos acima de 5% pela primeira vez em 16 anos.

Outro fator que influencia a decisão do Banco do Japão é a preocupação do governo japonês com a desvalorização do iene, já que ela contribui para as pressões inflacionárias.

O iene recentemente enfraqueceu além de 150 por dólar, em grande parte devido à crescente diferença nas taxas de juros entre os Estados Unidos e o Japão.

Ao modificar sua estrutura de YCC para permitir que as taxas de juros subam até certo ponto, o Banco do Japão poderia potencialmente deter a desvalorização do iene, redirecionando mais fundos para o fortalecimento do dólar dos EUA.

No entanto, existem riscos associados a fazer um ajuste na estrutura do YCC tão cedo após a revisão anterior.

Se as taxas de longo prazo subirem significativamente além do que o Banco do Japão pode tolerar, isso poderia exigir compras substanciais de títulos do governo para mitigar o impacto econômico.

Além do ajuste na estrutura do YCC, o Banco do Japão também revelará na terça-feira as projeções medianas dos membros de seu conselho de política monetária para a inflação e o crescimento.

Prevê-se que o banco revise para cima sua previsão do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) central, excluindo alimentos frescos, de 2,5% para o ano fiscal que termina em março de 2024, bem como de 1,9% para o ano fiscal seguinte.

Se a perspectiva do IPC se aproximar do nível de 2% para o ano fiscal de 2024, isso sinalizaria um período de três anos de inflação sustentada acima de 2%, aproximando o Banco do Japão de seu objetivo de atingir uma inflação estável de 2%.

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